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专访嘉盛集团全球研究主管matt weller：美联储缩表或引发美股短期回调风险 四季度走势仍看涨
2021年09月23日 05:00 21世纪经济报道 施诗
进入9月，美股市场跌宕起伏。
进入9月，美股市场跌宕起伏。一方面，美国政府债务上限风险、新冠疫情、美联储收紧货币政策等不确定因素令美股市场承压；另一方面，美股市场历来存在“9月魔咒”。历史数据显示，9月美股向来是跌幅最大的月份，平均跌幅为0.4%。“我认为这是健康的板块轮转。我们还不太担心股市在两周内逾1%的跌幅。随着年底的到来，我认为我们可以看到股市持续走强。”嘉盛集团(gain capital)全球研究主管matt weller在接受21世纪经济报道独家专访时表示。
他指出，一旦美国国会通过美国总统的基建计划，那么或将利好工业板块的公司。
matt weller。资料图
美国通胀可能已经见顶
《21世纪》：美国8月ppi与cpi均已公布，我们应如何解读？
matt weller：我们看到8月cpi报告比预期稍微疲软一些，源于价格压力低于许多经济学家的预期。事实上，这是自去年10月以来首份低于预期的通胀报告。这份报告确实证实了通胀只是暂时的，正如美联储主席鲍威尔以及美联储其他官员所坚持的观点。此外，这表明通胀压力可能已经见顶并可能回落。
不过，8月ppi报告仍显示出相对较大的价格压力，这可能会压缩大公司的利润率，但我预计这也会很快回落。
《21世纪》：你认为未来几个月通胀是否会继续攀升？
matt weller：目前来看，物价会继续上涨，因此我认为通胀会保持正值，但我不认为环比增长率将继续维持目前的增速。比如，根据最新的cpi报告，二手车价格回落。许多人还记得二手车价格攀升是推动今年年中物价上涨的一个重要因素。这表明当前经济体系是如何适应疫情下的状态，一些关于供应链的问题至少已经部分缓解。我认为我们可能已经度过美国通胀压力最糟糕的阶段。
《21世纪》：你认为供应链问题是导致高通胀率的主要因素吗？为什么？
matt weller：我认为是的，因为新冠病毒导致的整个局面都陷入停滞，全球各地四处停产。尤其是在半导体方面，全球供应链是紧密相连的，我们花了很长时间才赶上进度。不过，最终，如果资本继续运作，会找到制造这些材料的新方法，也会建立更有弹性的供应链，也就能更好地应对下一次危机。我们希望距离下次危机还很遥远。
《21世纪》：哪些因素将在第四季度推动通胀?
matt weller：强调一下，我们可能会看到部分价格压力将会下降，制造业供应链将恢复正常。值得关注的一件事是储蓄的增加，尤其是许多美国消费者已经无法在一些领域花钱，比如旅游、音乐会以及因新冠病毒大流行终止的活动。如果疫情影响消退，大量被压抑的需求得到释放，可能以另一种方式推动通胀。不过，在每个人都释放了被压抑的需求并回到更正常的生活之后，我认为这种情况会持续较短的时间。
疫情或成美国经济复苏不确定性因素
《21世纪》：基于当前的经济数据，美国经济趋势似乎出现分化。通胀率处于高位，但就业市场表现疲软。你怎么看待当前的美国经济？
matt weller：我想稍微反驳一下。我不认为就业数据特别糟糕。我们曾连续两个月创造了近100万个就业岗位，相对而言这是非常高的。最新一期的非农就业报告的确表现疲软，因此我认为政策制定者会密切关注这一情况。此外，我认为这对美联储来说几乎是一个完美的情况，可以令其继续维持量化宽松政策，因为通胀开始放缓、就业市场增长也开始放缓。这大大减轻了美联储缩减资产购买计划或最终加息的压力。我认为这是目前市场的一个主题，今年剩余时间里我们会看到好戏上演。
《21世纪》：8月新增非农就业人数远低于我们的预期。主要原因是什么？
matt weller：主要是以餐厅、酒吧、酒店、旅游为主的服务业失业人数更多，也是最令人失望的。而像制造业这样的行业，就会看到就业的强劲增长。在delta变异毒株令新冠病毒疫情卷土重来的情况下，我认为美国消费者变得有点谨慎。疫情也是一个值得关注的关键主题。随着我们进入冬季，更多的人聚集室内，病毒继续传播，疫情可能继续恶化。今年剩余的时间里，我们在提及就业市场和通胀的表现时，也要关注疫情的发展趋势。
《21世纪》：能否展望下第四季度的美国经济？
matt weller：我们不做精确的经济预测。但是，在目前顺风的环境下，以及货币和财政政策正试图刺激经济，我认为美国经济将保持健康增长。再次强调下，新冠病毒大流行仍是未知因素，但是只要疫情在相对可控范围内，我对美国经济的短期前景相当乐观。
taper或引发美股短期回调
《21世纪》：如果我们密切关注，9月美股的表现并不是特别好。为什么？
matt weller：在我们此刻进行讨论时，9月才过去两周，股市才下跌1.4%。在过去7个月连涨6个月之后，我们一般不会太关注在短短一到两周内的价格变化。尽管如此，我们还是看到板块轮转的发生。
近来表现强劲的大型科技股喘了口气。本月迄今，科技股股价实际上略有下降，但我们看到在能源和消费板块出现很多强势的股票。我认为这说明了在整个牛市中股市的板块轮转一直在延续。
最初至2020年年中，科技股领涨。然后科技股的交易员们开始期待经济重新开放，这令一些消费领域的巨头以及实体公司则成为股市的“领头羊”。我们前段时间重新回到了科技股引领市场的位置，目前则是能源股，因为我认为这是健康的板块轮转。我们还不太担心股市在两周内逾1%的跌幅。
《21世纪》：展望第四季度，美股行情将如何演绎？
matt weller：正如我之前提到的，我认为美联储潜在的缩减资产购买计划将会存在风险，这可能引发短期的回调。不过，坦率而言，自去年10月以来的11个月里，我们已经看到美国主要股指甚至没有出现过5%的回调，因此这是一个非常强劲的上升趋势。
事实上，交易员们已经习惯了逢低买入。如果我们确实看到任何与缩减购债规模相关的短期回调，市场的首要计划可能是逢低买入。随着年底的到来，我认为我们可以看到股市持续走强，这基本上保持了看涨趋势不变。
《21世纪》：“圣诞行情”是否会再度出现？
matt weller：从历史而言，“圣诞行情”是一个非常强劲的季节性趋势。这显然将取决于更宏观的经济将如何运行，货币和财政政策如何执行以及新冠病毒大流行发展的趋势。如果看看历史趋势，我们经常会看到“圣诞行情”发生时，美国经济正在强劲增长。所以我认为今年年底有望再度看到“圣诞行情”。
基建计划利好工业板块
《21世纪》：第四季度哪些板块将会有更多机会？
matt weller：这取决于经济如何发展。我天生是个乐观的人。与去年年初相比，我认为我们可能会更好地应对疫情。这往往是有利于一些实体零售商以及一些恢复正常化的公司。这就是我认为这些股票可能优于科技股的原因。只要没有额外的经济限制，我要观察一些消费股、本月表现已开始跑赢大盘的能源股。随着我们继续往前推进，这些板块将会是我将密切关注的潜在的优势领域。
《21世纪》：能否给投资者提供一些建议？
matt weller：当然。目前我们处于一个高度不确定性的环境。我认为交易者应该非常适应不同的领域正在发生的情况。未来数月如果美联储打算缩减资产购买计划并最终打算加息，货币政策可能会收紧。不过，我们仍拥有极具扩张性的财政政策。随着国会正在通过新的税收计划、新的基础设施计划，我认为这或将成为新的接力棒并继续对市场形成支撑。一如既往，还有一件事要注意就是新冠病毒大流行的走势。如果我们看到更多的感染病例，那么导致经济封锁的因素将成为观察的重点。因此，我的建议是密切关注经济、关注政策、关注疫情的最新动态，因为这将是在未来几个月推动所有股票、所有市场表现的因素。
《21世纪》：你刚刚提到了财政政策。你认为财政刺激政策将何时出炉？
matt weller：目前看来可能是今年。不过，当前存在一个问题就是债务上限将发挥作用。这是国会在未来几周内可能要处理的问题。不过，过往这个问题总能解决。之后这将是一个过时的、不再相关的问题。尽管如此，国会在哗众取宠之后将倾向于小心行事。因此，一旦这一切都过去后，我认为国会关注的焦点将转向额外的财政刺激，特别是在基建方面的刺激。我期待看到这一局面。话虽如此，但我不是政策分析师。财政刺激有望在第四季度获批，这也会对市场产生巨大影响。
《21世纪》：具体而言，哪些行业就受益于财政政策？
matt weller：负责建设的工业公司可能收到政府的直接刺激资金，用于从事修建和维修活动。或者是它的下游某些行业将获得政府资金。从行业角度来看，有一个很明显的例子，一旦财政计划获得批准，工业领域的一些公司将受益。不过，这并不是非常深入的分析，因此市场有可能已经消化了这一点。我们需要密切注意价格的变动。如果我们开始看到这些名字变得活跃、如果我们看到这个板块表现良好，这表明市场并没有完全消化，而我们还可以在工业板块更进一步。