据报道，日本银行于4月28日的金融政策决定会议上对于维持现有的宽松金融政策达成多数同意。日本央行称，除非无人投标的可能性极高，否则每天都会以0.25%的收益率购买10年期日本国债。同时，日本央行将短期政策利率维持在-0.1％不变。日本央行3月底以及4月都实施了类似的操作，此次将每日十年期国债买入的原则明确化，更显示了日本银行维持宽松货币政策，抑制长期利率上升的强烈态度。
日本维持宽松货币政策基本符合市场预期，但是此前因近期日元急速贬值，市场猜测日银是否会为稳定日元汇率做出一定调整。近来，日元的急速贬值备受关注，3月日元对美元汇率跌幅达6.9%，屡创新低。日元贬值虽然对出口型导向为主的日本企业有正面作用，但在俄乌冲突背景下，资源价格高企，截至3月日本已连续8个月处于逆差。由于疫情反复，供给端能力仍受到制约，日本的主力产品汽车的出口并未增长。据报道，丰田2021年4月至2022年2月的出口量为155万5千辆，仅比上年同期增长0.5％，基本持平。其他大型车企当中，马自达为54万辆，减少1％，日产汽车为21万辆，减少17％，均表现低迷。一方面，出口企业并未完全享受到日元贬值的红利，另一方面，日元贬值使原材料进口价格高腾，物价上升，不少国内企业表示如美元对日元汇率达到125以上则难以承受。
日元兑美元汇率贬值的直接原因在于，日美两国反向而行的货币政策。美国已开始实行货币紧缩，最近美联储更表达了希望加速货币紧缩，尽快完成缩表的意向。而日本方面，仍然维持宽松货币政策不动摇的态势。鉴于两国货币政策在短期内将继续偏离，日元贬值趋势短期内将持续。截至本文发出，美元兑日元汇率已突破130，达到二十年来新低。此前有业界人士指出，“130”是日本政府的心理红线，越过这一红线日本政府则会积极抑制日元贬值。然而，现在看来，日元贬值趋势未来仍将持续，日本政府应已做好日元进一步下跌的准备。
在当天的记者会见中，日银总裁黑田仍保持与之前会议一贯的态度，即保持对日元贬值的积极评价。他承认过激的汇率变化会给日本企业经营带来不确定性，表示此后也会注意日元贬值给物价带来的影响。目前来看，日本经济仍未从新冠疫情中恢复过来，整体仍旧脆弱，需要宽松货币政策的强力支持。日本政府实际面临两难处境，如因为日元贬值而放弃宽松货币政策，则可能给经济带来更大伤害和不确定性；而日元持续贬值也会削弱企业竞争力，抑制消费。
日本的经济再生相山际则表示，不希望看到急剧的汇率变化，政府方面希望汇率可以保持安定。负责这方面的财务官员也表示，对于汇率的急速变化感到非常担忧。虽然日银的黑田总裁认为今后有持续量化宽松政策的必要性，但若日元下跌不止，在夏季的参议院选举季节来自政治方面的压力也可能会增加。
此外，日元一向被金融市场视为避险货币，主要风险事件中，日元往往逆势上涨。但在近期的俄乌冲突中，日元不涨反跌，避险属性受到动摇。相对的，人民币在这一轮冲突中避险属性有所增加。能否发挥避险属性，与国家经济的基本面息息相关，而并不仅取决于货币政策。日本能否平衡好维持量化宽松带来的收益和风险，值得多方持续关注。
（作者单位：东京大学公共政策大学院）